比特幣跌破 21 週 EMA 關鍵支撐位，多項鏈上數據顯示市場動能減弱。長期持有者已售出 200 億美元比特幣，短期持有者面臨虧損壓力。本文源自 10x Research 所著文章，由深潮 TechFlow 整理、編譯及撰稿。
（前情提要：CryptoQuant：比特幣跌破9.4萬才算熊市；S19礦機進入關機價釀礦企大逃難 ）
（背景補充：比特幣接下來是漲是跌？多空論點一次看清 ）
本文目錄
播客源：10x Research
原標題：A Deep Dive into Bitcoin Bear Market On Chain and Market Indicators
播出日期：2025 年 11 月 13 日
要點總結
關於 10x Research
本篇播客 10x Research 將給大家帶來重磅分析，深入解析比特幣的熊市：
鏈上數據和市場信號究竟告訴了我們什麼？比特幣是否已經進入熊市？交易者現在應該如何應對？
在過去三週內，尤其是在我們 10 月 22 日的報告中，我們多次強調了一些關鍵信號。10 月 10 日的暴跌、隨後的投資者異常行為，以及聯準會主席鮑威爾對 12 月降息前景的不確定態度，這些事件並非孤立，而是同一宏觀經濟背景下的表現。
隨著 SEC 批准比特幣 ETF，監管已不再是牛市的主要阻礙。真正導致牛市停滯的原因在於，當市場資金流入減弱，獲利回吐超過新增需求時，市場會失去上行動力。
本期播客將詳細分析圖表、資金流動和各種數據點，幫助您判斷比特幣目前處於牛市還是熊市。即使比特幣現在確實處於熊市，這次熊市可能不會持續太久。
比特幣跌破 21 週 EMA ——牛市的關鍵門檻
長期持有者賣出 200 億美元比特幣
實現市值與市場市值對比：揭示比特幣週期轉變的可靠信號
比特幣牛市動能減弱，資金流入逐漸減少
短期持有者成本基準跌破：投降或從此開始
投降風險重新浮現 —— 即使比特幣反彈
投機動能減弱，或暗示市場即將進入盤整階段
長期持有者開始獲利了結 —— 可能預示盤整期將至
沒有動能的低估值：MVRV 指標顯示盤整或將持續
市場的真實均價表明投資者的利潤正在被逐漸侵蝕
三次小型牛市 —— 及其留下的利潤耗竭跡象
持續投降和動能疲軟的證據
真正市場均價揭示利潤侵蝕現象
跌至真正市場均價將形成支撐 —— 熊市或在此之下展開
