比特幣築底跡象浮現！Glassnode：ETF需求緩步回溫，釋放止跌訊號
鏈上分析機構 Glassnode 報告指出，比特幣正逐步進入築底階段，多項鏈上指標與衍生性金融商品市場開始出現改善跡象。
Glassnode：比特幣進入築底階段，鏈上數據開始改善
鏈上分析機構 Glassnode 最新發佈《The Week On-Chain》報告指出，比特幣（$BTC）市場正逐步進入築底階段，多項鏈上指標開始出現改善跡象。
報告認為，目前市場仍處於深度價值區（Deep Value），價格已連續約 5 個月低於 True Market Mean 及短期持有者（STH）平均成本等重要成本基準，這類情況過去多半出現在熊市後期，也是長線資金逐步累積部位的重要階段。
Glassnode 指出，比特幣近期自約 58,300 美元反彈至 64,400 美元附近，短線價格已有所回升，但目前仍低於 True Market Mean 約 76,600 美元，以及短期持有者平均成本約 72,200 美元，代表市場尚未完全擺脫修正階段。若後續價格重新站回上述成本區間，市場結構才有機會進一步轉向新的上升趨勢。
ETF 資金流改善，機構需求逐步回穩
報告也將美國比特幣現貨 ETF 資金流列為重要觀察指標。Glassnode 表示，近期 ETF 雖然仍有資金流出，但流出規模已較前幾週明顯縮小，部分交易日也重新出現淨流入，顯示機構需求開始逐步回穩。
另一方面，ETF 每日成交量仍維持在約 6.5 億至 9.5 億美元之間，雖然距離去年高峰仍有一段差距，但交易活動並未持續惡化。Glassnode 認為，ETF 資金流放緩代表市場賣壓開始減弱，大型投資機構重新評估比特幣配置的意願正在提升，但目前買盤仍不足以形成新的上升趨勢。
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長期持有者仍認賠出場，衍生性金融商品市場逐步修復
除了 ETF 資金流之外，Glassnode 也觀察到長期持有者仍持續認列虧損。報告指出，目前長期持有者實現虧損占整體鏈上已實現價值約 43％，每日認列虧損金額一度達到約 2.8 億美元，創下 2022 年底以來新高，代表部分長期投資人仍選擇在價格修正期間出售持幣。
不過，衍生性金融商品市場已開始出現改善訊號。Glassnode 指出，目前比特幣期貨市場槓桿已明顯下降，市場部位結構較前幾個月更健康，部分交易員開始重新建立多頭部位，看跌／看漲選擇權比率也降至今年以來低點，反映市場避險情緒逐漸降溫。不過，整體選擇權定價仍偏向保守，代表投資人對後續行情仍保持審慎態度。
築底訊號逐漸浮現，市場仍等待更多確認
Glassnode 認為，目前多項鏈上數據已顯示比特幣逐步進入築底後期，但市場修復仍需要更多時間。價格尚未站回主要成本基準，ETF 資金流也尚未恢復穩定淨流入，長期持有者的認賠賣壓仍未完全消化，因此市場仍需更多正向訊號確認趨勢已經改變。
報告指出，若後續長期持有者的虧損實現持續下降、ETF 維持連續淨流入，以及比特幣價格重新站回 True Market Mean 與短期持有者成本區間，將有助於確認市場完成築底，提高新一輪上升循環展開的可能性。在相關條件尚未同時出現之前，比特幣仍可能維持區間震盪，等待資金面及市場信心持續改善。