全球最大上市比特幣礦企之一 MARA Holdings 執行長 Fred Thiel 表示，同樣一度電拿去支援 AI 基礎設施，收益遠高於拿去挖比特幣，電力正在成為礦企最重要的戰略資產。MARA 已與 Starwood 合作打造約 1GW 算力平台並計畫擴張到 2.5GW，本月再簽下德州一處最高 2GW 電力接入的園區。不過他也把話說清楚，AI 不會完全取代挖礦。
（前情提要：MARA Holdings 倒貨 1.5 萬枚比特幣！套現 11 億美元回購 10 億鎂可轉債，宣示進軍 AI）
（背景補充：礦企重押 AI：股價大幅跑贏比特幣，但翻身仗不好打）
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全球最大上市比特幣礦企之一 MARA Holdings 的執行長 Fred Thiel 近期受訪時給了一句很直白的話，如果把每一度電用於 AI，拿到的收益要比用於比特幣挖礦高得多。他的理由不複雜，比特幣減半持續壓縮挖礦收益，而電力始終是礦企最大的營運成本，誰掌握電力或跟公用事業綁得夠緊，誰才留得下來。
電力變成資產負債表上的主角
MARA 目前手上有超過 4GW 的能源容量，今年 2 月它跟私募地產巨頭 Starwood Capital 敲定合作，先把約 1GW 的既有礦場改造成 AI 與高效能運算設施，後續目標往 2.5GW 以上推。
7 月 9 日，MARA 又跟 HIF USA 簽下協議，吃下德州 Matagorda County 一塊超過 1,200 英畝的土地，位置在休士頓西南方約 90 英里。這塊地預計 2027 年 10 月前先開通 1GW 電網容量，2028 年 4 月前上看 2GW，總價最高 6 億美元，換算下來約每 MW 30 萬美元。全部通電後，MARA 的潛在電力容量會從 4GW 翻倍到約 4.8GW。
那組被傳成「賺 15 倍」的數字
Fred Thiel 在訪談裡提到一組常被引用的數字，蓋比特幣礦場，含基礎設施與運算設備全部算進去，每 MW 大約 100 萬美元；蓋一座 AI 設施，光是基礎設施、還不含運算設備，每 MW 就要 1,000 萬到 1,500 萬美元。
這組數字在中文圈流傳時常被講成「AI 每 MW 的收益是挖礦的 10 到 15 倍」，但原話講的是「建構成本」，方向剛好相反。AI 機房不是比較好賺那麼單純，是比較貴，而且貴一個數量級。
這也解釋了 MARA 過去一年的動作為什麼那麼激烈，3 月它一次倒出 1.5 萬枚比特幣、套現 11 億美元，當時被解讀成對後市看法轉弱，但放進這個成本結構裡看，賣幣更像是在替一筆自己扛不動的資本支出湊頭期款。找 Starwood 這種地產私募當夥伴，也是同樣的邏輯。
挖礦不會消失？
Thiel 沒有把話說死。他認為在電力成本低、有閒置或富餘電力的地區，挖礦仍然是提升電力利用率的重要方式。對於握有併網能力和可開發土地的礦企來說，比特幣挖礦未來會是電力的消耗選項，而不是唯一用途。
MARA 為什麼要把比特幣礦場改成 AI 資料中心？
因為減半持續壓縮挖礦收益，而電力是礦企最大營運成本。Fred Thiel 認為同一度電用於 AI 的收益遠高於挖礦，因此電力資源本身成為最重要的戰略資產。
蓋 AI 資料中心比蓋比特幣礦場貴多少？
依 Fred Thiel 說法，比特幣礦場含基建與運算設備每 MW 約 100 萬美元；AI 設施光基建不含運算設備，每 MW 就要 1,000 萬到 1,500 萬美元，差距約 10 到 15 倍。