英國金融行為監管局（FCA）於 2025 年 5 月發表《Regulating Cryptoasset Activities》（DP25/1）討論文件，首度系統化揭露「合格加密交易平台」（CATP）的運作底線：
任何面向英國零售客戶的交易所，必須以「UK branch ＋ UK subsidiary」雙實體模式落地；
必須採非裁量撮合、零自營交易，並即時公開訂單簿與成交資訊。
意見徵詢截止日為 2025 年 6 月 13 日。
英國合規條件 – 牌照與實體落地
報告中寫道，加密交易平台（CATP）必須在英國成立授權分支機構與子公司 (UK branch × UK subsidiary)。
「英國授權分支機構將處理對 CATP 運作至關重要的職能，從而使英國投資者的訂單能與海外投資者的訂單互動。」「英國子公司可以處理某些其他面向客戶的職能，如客戶入職和電子貨幣發行，或其他輔助性或互補性活動。」
這麼做的關鍵意義是：
流動性 vs. 保護：分行確保深度，子公司提供零售保護，兼顧國際競爭力與監管可及性。
衝突隔離：若集團內仍需做市，可放在子公司並設防火牆，以降低利益衝突風險。
英國規管撮合機制：「全面非裁量化」
FCA 擬禁止平台對訂單行使主觀判斷，所有 CATP 必須依預先規則自動匹配，不得自行決定「何時、與誰、多少量」撮合，以排除差別待遇與黑箱作業。
英國自營交易零容忍：三層防火牆
平台內禁自營：平台本身不得在自家撮合池內做市或下單。
場外自營受限：場外部位仍可能影響場內價格，需強化隔離與揭露。
關聯做市隔離：允許獨立法人做市，但須法律／營運隔離並充分揭露。
FCA 同時質疑 Matched Principal Trading (MPT) 的可行性，徵詢業界替代方案。Matched Principal Trading (MPT) 指投資公司在自家帳簿中與客戶進行交易的同時，立即以等量、相反方向的交易在市場或另一交易對手那裡對沖，從而把市場風險壓到接近零。
英國要求透明度標準：前置報價＋成交即時揭露
完整訂單簿公開（pre‑trade）＋成交資訊（post‑trade），並以「公平合理條件」提供存取權。
平台與中介須保存訂單／交易紀錄 5 年，並隨時可供 FCA 查核。
保護散戶、自動交易需約束
零售客戶必須與英國子公司建立法律關係，平台承擔所有消費者保護義務。
對自動交易者 (Algorithmic trading)，CATP 必須識別並簽訂合約，約束持續報價與風險管理。
進軍英國業界可能面臨衝擊
FCA 試圖把加密交易所納入與證券市場同等級的治理框架。交易所可能須及早規劃在英國設立分行與子公司，並重構撮合與做市流程。而投資人未來在英國持牌 CATP 交易，將享受到更深流動性與接近傳統金融的保護機制。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。