a16z稱傳統金融要的是結算無須開放！方舟反駁：公鏈才是代幣化終局
頂級創投與研究機構對金融代幣化終局出現分歧。a16z 主張機構僅需區塊鏈技術，而 ARK 反擊稱公鏈與開放生態已在市場勝出。
a16z 拋出控管論，TradFi 想要區塊鏈功能
華爾街資產上鏈熱潮升溫之際，頂級創投與研究機構對「金融代幣化終局」出現激烈分歧。a16z crypto 近日發文主張，傳統金融機構真正需要的是區塊鏈帶來的可程式化結算、代幣化、原子交割與營運效率，而非今日高度開放、免許可的 DeFi 模式。
依照 a16z 的看法，銀行與資產管理公司會採用區塊鏈底層技術，但仍會保留合規審查、治理控制、客戶身分驗證與營運風險管理。
a16z 將這套趨勢稱為「可程式化金融基礎設施」。在這種架構下，金融機構可使用鏈上資產與智能合約改善清算、支付和分銷流程，但不會完全接受匿名參與、開放組合性與無門檻流動性的 DeFi 文化。該機構並未否定公鏈或 DeFi 的技術貢獻，而是認為機構端採用會更接近許可制、受監管、可控的鏈上金融系統。
ARK 反擊私有鏈敘事，稱公鏈已勝出
ARK Invest 研究主管 Lorenzo Valente 隨後在 X 上公開反駁，形容 a16z 的判斷「過度悲觀且過於簡化」。
他認為，過去企業技術發展史已顯示，封閉式內網與私有雲最終很難抵擋開放基礎設施的網路效應。套用到區塊鏈產業，R3 Corda、Hyperledger Fabric、Quorum 等早期企業鏈未能產生足夠經濟活動，反而是 Ethereum、Base、Solana 等公鏈承接了穩定幣、代幣化基金與 RWA 成長。
Valente 的核心論點在於，機構金融無法只擷取 DeFi 的局部功能，再把流動性關進封閉環境。DeFi 的全球 24 小時流動性、跨協議抵押品效率、無需許可整合與資本組合性，正是來自開放網路本身。若把這些活動移回許可制系統，許多效率優勢也會一併消失。他也指出，$USDC、$USDT 等開放穩定幣持續勝過多數私有替代方案，代表市場已用資金流向投票。
Sentora 加入戰局，主張合規疊加於 DeFi
Sentora 共同創辦人 Jesus Rodriguez 也對 a16z 論點提出異議。他認為，機構未來可能會採用 DeFi 的底層架構，再於上層加入合規、託管、風控與企業級權限管理。換言之，真正的路徑並非傳統金融完全拒絕 DeFi，而是把 DeFi 基礎設施包裝成機構可使用的合規產品。
這項觀點與近期市場發展相呼應。代幣化美債、鏈上貨幣市場基金、穩定幣支付與 DeFi 借貸協議之間的界線正在變得模糊。Standard Chartered 曾預估，到 2028 年底，穩定幣與代幣化資產規模可能達 4 兆美元，成熟 DeFi 協議將承接其中相當一部分活動。
Aave、Compound、Morpho 等協議已開始被視為機構資金進入鏈上市場後的重要基礎設施，BlackRock 的 BUIDL 基金也逐漸被用作鏈上抵押品。
加密原生公司崛起，挑戰華爾街主導權
ARK 的另一項反駁重點，是金融基礎設施的新主角可能來自加密原生公司，而非傳統金融巨頭。Valente 點名 Circle、Coinbase、Anchorage、Securitize、Superstate、Aave、Morpho、LayerZero 與 Uniswap 等公司，認為它們正在公鏈上建立機構級金融層。這些公司既不是傳統銀行的附屬技術供應商，也不只是早期 DeFi 社群，而是在公鏈軌道上重新設計託管、發行、交易、流動性與風險管理。
當然，許多機構專案仍需要白名單、KYC、合格投資人限制與轉帳規則，公鏈應用不等於完全免許可。但 ARK 認為，底層共享結算網路與公開流動性仍會帶來強大吸引力。Canton Network 等許可制金融鏈也正吸引銀行與市場基礎設施投入，顯示兩種路線短期內會並行發展。
這場論戰的焦點，已從傳統金融會不會用區塊鏈，轉向誰會承載下一代金融活動：由銀行主導的受控系統，或由公鏈與 DeFi 協議形成的開放金融網路。